矿工在火爆的比特大陆上市。 资本看到的标签是什么？

小米、拼多多、趣头条、美团……今年可以说是近年来真正的IPO年，如果说这是资本市场对中国互联网老牌新模式的看好，那么矿工上市的热情应该如何理解和评价？ 在加密货币市场大起大落、矿机市场几近饱和的情况下，矿机上市能否顺利进行？ 更重要的是，什么样的标签和竞争力会影响矿工的估值乃至未来的市值？

文丨理解编辑 | 秦艳

来源丨看懂笔记（ID：dongdong_note）

每一个问题的背后，都是行业和大众对矿工IPO的普遍不看好。 虽然热衷于矿工IPO的狂热者和投机者不在少数，但从理性的角度来看，相较于早已通过市场验证的小米、美团，甚至拼多多、趣头条等已经形成规模的IPO，尽管存在同样的争议，但在矿工IPO的背后，其模式、业态、战略布局仍蒙上了一层薄纱。 IPO之后，这道面纱势必会被揭开。 届时，矿工会“见光死”还是迎来高市值？

矿工上市浪潮

今年5月，嘉楠耘智提交了赴港上市预案。 这家定位为加密货币矿机制造商的互联网公司率先打响了矿工IPO的第一枪。 随后，亿邦国际也发布消息称将进行IPO。

随着号称矿机“霸主”的比特大陆日前递交招股书中国前十大比特币矿商，三大矿机均进入上市进程。 事实上，上市之路未必一帆风顺，尤其是矿工，无论是行业还是资本市场，对加密货币这个概念都持谨慎态度。

当然，只要能带来收益，唯利是图的资本市场敞开上市之门的情况并不少见。 然而，一个问题是，矿工上市的背后，是在加密货币市场风云变幻的情况下，对自身商业模式和发展基础的挑战。 尽管加密货币被世人视为未来市场的必然趋势，但它在过去五年也确实充分证明了加密货币的强大爆发力和增长潜力。 虽然2014年进入熊市，但去年以来的回暖，还是让资本市场将目光投向了更多的矿工。

从这个角度来看，其实无论是“老大”比特大陆、嘉楠耘智，还是亿邦国际，都做出了向二级市场冲刺的决定。 显然，这不是头脑发热，而是在战略层面深思熟虑的结果。 甚至可以说，看似热火朝天的矿工上市潮背后，是这几年在矿机、芯片等方面已经达到了一定的积累，用积累来形容和解释也不是不可以.

以比特大陆为例。 自2013年詹克团用半年研发出第一代矿机以来，一成立就赶上了比特币1200美元的高位。 比特提供了天赐之物。 当然，在随后的2014年，加密货币行业，特别是比特币，市场意外进入熊市，但矿工们过冬的比特大陆并没有因此而不知所措，而是沉下心来安下心来。 蚂蚁矿池，号称业界第一矿池。

随后的故事似乎是上帝对比特大陆的帮助。 它的蚂蚁矿机又赶上了好时候。 比特币价格从反弹涨到暴涨，让比特大陆和另外两家矿商大赚一笔。 以比特大陆为例，其日前提交的招股书披露，其2015年总营收为1.37亿美元，2016年增至2.78亿美元，同比增长102.13%。

但剧情并没有回到低谷。 2017年，被全世界视为加密货币高潮之年，一跃成为第一比特大陆，营收25.18亿美元，同比增长806.92%。 此时，比特币价格上涨至 14,166 美元。

可以说，比特大陆的发展历程在业内算不上“怪胎”，紧随其后的上述两家矿机也取得了不俗的高速增长。 也正是如此，尝到甜头的他们今年才刚刚选择了IPO。 剧情至今没有一波三折。 开发中看似无忧无虑的矿工们，甚至表示已经在加密货币市场安家落户，没有前进的压力。 他们必须有新的挑战，才能继续让“肌肉”活下去。 只是，在加密货币的名利场里混了半天，在红利和风波之下，他们还有多少胜算呢？

红利与动荡的“名利场”

事实上，矿工本质上是有争议的。 甚至可以说，矿工本身的身份已经深深地绑定了他们的“生命”。 即使你去了资本市场，你也无法抹去加密货币名利场中的所有东西。

事实上，加密货币的名利场是红利之源，也是动荡之源。 不可否认，比特大陆的崛起其实是加密货币繁荣的红利收获。 然而，正如李笑来一波又一波的割韭菜事件的背后，说明加密货币是一个不折不扣的名利场。

在这个赛场上，形形色色的玩家齐聚一堂，每个人都有自己收割韭菜的“绝招”。 除了李笑来说的那种韭菜之外，其实玩票矿机甚至名利场这种把所有家当都押在挖矿上的更痛苦。 回首过去几年，大量矿主为了短期利益不惜背井离乡，搬到电价较低的国家，以“打破家产”的勇气购买了大量矿机。运”。 不过，确实有人先富起来了，但大多数矿主看着一排排的矿机，想“自杀”。

名利场，可以这么说。 不要责怪矿工。 但这也说明，如果仅仅凭借自己加密货币矿机厂商的身份，其实迟早是红利见底的时候，甚至可以说这个市场的红利已经不复存在了目前很明显。 更大的挑战是，加密货币的动荡趋势超出了矿工的控制范围。 在这种情况下，如果只是ALL IN矿机制造，对于资本市场来说其实不是什么好故事。 这或许也是早在5月就提交了赴港上市计划的嘉楠耘智，不久前将募资目标从最初的10亿美元下调至4亿美元左右的原因之一。

没有好故事，资本市场不会买账。 那么，在矿工IPO的集体事件中，是否只能流血上市？ 剧情可能会在这里出现转折。 因为比特大陆这个公认的矿机霸主，正在通过AI芯片和生态打造，让外界看到其矿机的另一面。

AI芯片发展是热点还是亮点？

矿机制造不是纯手工活。 与被视为加密货币矿机制造商的嘉楠耘智不同，比特大陆在成立之初就将自己定位为一家芯片设计公司。 当时看起来这么小的目标其实是比较空洞的，因为矿机就是矿机，芯片设计本身其实就是为了矿机的生产，而不是在更多领域的赋能。 然而，比特大陆并不满足于现状。 在矿机芯片的基础上，通过组建团队、大规模研发、战略升级、布局落地，比特大陆在比加密货币市场还火热的AI芯片领域，已经占有一席之地。

这里的背景之一是，在IC设计方面，根据Frost & Sullivan的数据，按2017年收入计算，比特大陆是中国第二大、全球前十的无晶圆厂芯片设计公司。专注于该领域ASIC芯片，比特大陆甚至已经成为全球第四大无晶圆厂ASIC芯片设计公司。

在过去的一段时间里，半导体行业可谓是一个话题性的行业，但与行业热度相比，比特大陆的举动略显低调。 正所谓低调拉车，横扫矿机市场的比特大陆，除了低调之外，还有更大的野心。

在招股书中，比特大陆强调了其AI芯片业务，称其是全球为数不多的能够开发用于云端训练和推理的AI芯片的公司之一。 其研发的AI芯片可以作为深度学习工具。 Tensor Computing Acceleration Processor用于人工神经网络的训练和推理。

显然，比特大陆想要告诉资本市场的故事不再是“旧”的矿机，而是从加密货币的名利场转向人工智能的大世界。 从以往的数据来看，比特大陆并不是在“炒作热点”。

相关资料显示，早在三年前，比特大陆就投入了AI芯片研究。 公开资料显示，去年第二季度，比特大陆发布了第一代云端AI芯片BM1680。 如果说这一代芯片还没有引起关注，那么今年的“逆转”让比特大陆霸占了AI世界 。 今年一季度，其发布了第二代云端AI芯片BM1682，紧接着又宣布将于今年四季度推出12nm工艺的新一代AI芯片MB1684。 令人意想不到的是，今年9月21日，比特大陆宣布推出自主研发的全新7nm芯片，虽然这是用来挖比特币（BTC）和比特现金（BCH）加密数字货币的。 芯片，不过这款7nm芯片号称单颗芯片最多可以集成10亿个晶体管，算法也进行了优化。

说到这里中国前十大比特币矿商，我看懂了笔记，想起了比特大陆CEO詹克团对于为何涉足AI芯片的解释，也就是说，这是因为比特大陆在率先做矿机芯片后，发现了类似ASIC专用的芯片技术市场。 具有强大计算能力的芯片设计方法，适合当前AI行业处理海量数据的迫切需求。

AI芯片和矿机是不同的世界。 一是看研发能力，二是看实施能力。 虽然与谷歌、英伟达等巨头相比仍然微不足道，但公开资料显示，比特大陆的AI芯片研发团队已经吸引了英伟达、英特尔、AMD，甚至谷歌等顶级芯片公司的高级工程师。 、百度等顶尖技术人才，据说还有业内知名高管。

从落地来看，已经取得了一定的成效。 据《福州日报》报道，今年6月，福州市与北京比特大陆科技有限公司、福建电子信息集团签署战略合作协议。 福州市级智慧城市项目将由比特大陆承建。 随后在7月份的百度开发者大会上，百度最新的AI引擎与比特大陆的AI芯片达成合作。 此外，据悉，比特大陆还在湖北、四川、新疆、北京等地的AI+安防项目落地。

是的，这正是比特大陆在战略上与其他矿工不同的地方，尽管他们都部署了 AI 芯片。 也就是他们先从TOB做起，只选择安全等少数几个领域去关注。 这种志存高远却从小做起的，看似很不符合矿机霸主的“野蛮人”作风，但剧情就是这样发展的。

值得注意的是，除了去年收购了一家机器人公司外，比特大陆近期还投资了AI算法新兴公司千视通，并与百度、谷歌、ONNX等多家国内外企业达成合作。 从这个角度来看，实际的比特大陆是在围绕自己的AI芯片业务打造“朋友圈”。 在招股书中，它以“AI芯片行业的强劲竞争者”为自身优势，并称其为“中国云端AI芯片的开拓者”。 虽然这似乎是一种讲故事的元素，但没有人能确定。 现在的AI世界会不会成为矿工转型的高地。

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